Modelo Gordon-Shapiro

Escrito en 24 Abril, 2012 por Miguel

El modelo de Gordon-Shapiro, también conocido como el modelo de dividendos crecientes a tasas constantes, es una variación del modelo de análisis de flujos de caja descontados, usado para avaluar acciones o empresas.

Este modelo presupone un crecimiento de los dividendos a una tasa constante (g), siendo por eso un modelo aconsejado para empresas con crecimiento bajo y constante a lo largo del tiempo. Fue publicado por primera vez en 1956 por los economistas Myron J. Gordon y Eli Shapiro, de ahí el nombre del modelo.

 

La formula utilizada en el modelo Gordon-Shapiro es la siguiente:

De donde el  Valor teórico de la acción.

• D: Dividendo anticipado del primer periodo.

• k: Tasa de descuento del mercado, (proviene del Coste del Equity, relacionado con el modelo de Sharpe yla Beta).

• g: Tasa de crecimiento de los dividendos.

 

Este modelo calcula el precio de la acción como el valor actual de una renta perpetua con crecimiento constante.

Este modelo bastante simple tiene las siguientes consideraciones:

1.- Pay – out constante a lo largo del tiempo.

2.- Tasa de rendimiento constante para todas las inversiones futuras de la empresa.

3.- Descuento de los dividendos esperados a una tasa constante de rentabilidad exigida.

El modelo explicado tiene su importancia dado que de el se deriva el valor teórico de una acción en la que los dividendos crecieran a una tasa constante infinitamente. Este modelo como se vera más adelante se utiliza para el cálculo del valor residual de una empresa una vez se ha estabilizado el crecimiento de los dividendos.

 

 

 

Valoración de DIA por Gordon Shapiro

DIA (Distribuidora Internacional de Alimentación S.A.) es un grupo de distribución español. DIA se encuadra dentro de la fórmula comercial de tienda de descuento, tiene tanto establecimientos de soft discount como de hard discount y sigue una política de reducción de precios mediante la disminución de costes, simplificando el establecimiento y su gestión.

Cotización de DIA: http://www.bolsia.com/grafico.php?ticker=DIA.MC

 

A partir de la información financiera y utilizando datos como la Betade la acción, prima de riesgo del mercado español y rentabilidad libre de riesgo, hemos calculado implícitamente el valor de la (g) crecimiento a largo plazo de los dividendos que hace compatible la cotización actual de DIA con sus dividendos y su Ke (Coste del Equity).

En función de la cotización de DIA, de 3,46 euros obtenemos que la valoración descuenta un crecimiento a largo plazo de los dividendos de un 8% anual. (g).

Ejemplo en Excel: http://www.bolsia.com/users/descargas-programas/2396-excel-modelo-gordon-shapiro.html

Links Interesantes:

http://www.uam.es/personal_pdi/economicas/jotero/apuntes/MC/MC_Tema_5.pdf

 

 

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